6月19日的陸家嘴論壇，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清強調(diào)了資本市場高質量發(fā)展的重點任務，其中，大力推動上市公司提升投資價值，是資本市場下一階段服務實體經(jīng)濟和投資者的著力點。這意味著上市公司不僅要重視內(nèi)部治理，保持主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，加緊修煉“內(nèi)功”，擁抱新質生產(chǎn)力，還要牢牢樹立回報股東意識，將高質量發(fā)展的成果突出體現(xiàn)在給投資者的回報上。
記者從接近監(jiān)管部門人士處了解到，證監(jiān)會和交易所將推動資本市場服務科技企業(yè)的十六項措施以及“科創(chuàng)板八條”逐項落地，全方位立體化發(fā)揮上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等功能，為新質生產(chǎn)力發(fā)展提供更加有力的支撐。同時，多措并舉鼓勵上市公司綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉債等工具實施并購重組、注入優(yōu)質資產(chǎn)，突出公司投資價值，服務國家發(fā)展大局。
可投性和質量之間是表里關系
吳清指出，上市公司是中國優(yōu)秀企業(yè)群體的代表，是高質量發(fā)展的重要微觀基礎，也是資本市場的投資價值來源。要大力推動上市公司提升投資價值。
上市公司的可投性和質量之間是表和里的關系。上市公司高質量發(fā)展是可投性提升的基礎，只有企業(yè)質量提高了，企業(yè)才有投資價值，才有可投性；同時，可投性也是評價上市公司高質量發(fā)展的標準之一。經(jīng)過資本市場多年的發(fā)展，上市公司已經(jīng)成長為國民經(jīng)濟體系中的“基本盤”和“頂梁柱”，是中國優(yōu)秀企業(yè)群體的代表和經(jīng)濟高質量發(fā)展的重要微觀基礎。
一組數(shù)據(jù)最能說明問題。滬深5100多家上市公司囊括了7成以上國內(nèi)500強企業(yè)，是全國5000多萬家企業(yè)中萬里挑一的“優(yōu)等生”。2023年，滬深上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入72.6萬億元，凈利潤5.3萬億元。其中，78.4%的上市公司實現(xiàn)盈利，51.4%的公司凈利潤同比增長。實體企業(yè)盈利逐步修復，盈利增速下半年由負轉正，實體企業(yè)造血功能也明顯提升，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入6.4萬億元，同比增長9.2%，經(jīng)營現(xiàn)金流與凈利潤的比值從2.0倍增長至2.3倍。
分行業(yè)來看，出行服務業(yè)業(yè)績明顯修復，帶動相關商品消費回暖。2023年，隨著旅游出行加快復蘇，交通運輸業(yè)上市公司業(yè)績持續(xù)回暖，凈利潤同比增長65.6%。酒店餐飲和旅游業(yè)扭虧為盈，分別盈利17.9億元、17.2億元。海外業(yè)務收入創(chuàng)新高，“新三樣”龍頭企業(yè)總體亮眼。2023年，實體上市公司海外業(yè)務收入在高基數(shù)上再創(chuàng)新高，同比增長5.2%，增幅高于我國貨物貿(mào)易0.6%的出口增速。實體上市公司來源于海外業(yè)務收入的占比達12.8%，近年來持續(xù)提升。
中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，我國上市公司多數(shù)是各產(chǎn)業(yè)領域的龍頭公司，優(yōu)質上市公司做強自身業(yè)務對帶動我國相關產(chǎn)業(yè)升級，推進高質量發(fā)展有重要意義。一些科技領域的上市公司代表著所在行業(yè)的領先技術和發(fā)展趨勢，往往引領著整個產(chǎn)業(yè)的進步和升級，且對產(chǎn)業(yè)鏈上下游其他中小廠商有較強的扶持與帶動作用，是高質量發(fā)展的領頭羊與主力軍。
同時，隨著資本市場的不斷發(fā)展，監(jiān)管部門的持續(xù)倡導以及投資者分享經(jīng)濟增長成果的需求不斷增強，上市公司通過現(xiàn)金分紅等方式回報投資者的意識不斷提升。上市公司近五年分紅金額連續(xù)五年均超過當年再融資金額。上市公司分紅家數(shù)在全球主要資本市場中位列第一，現(xiàn)金分紅總額和分紅家數(shù)占比位列全球第二，股利支付率、股息率、分紅家數(shù)占比均好于美股。一年多次分紅漸成風尚，國有五大行首次集體推出2024年中期分紅計劃；連續(xù)多年分紅的公司明顯增加，2709家、1828家公司連續(xù)三年和連續(xù)五年分紅，較5年前分別增加45.7%和48.5%。
未來，上市公司主動回報投資者的力度和廣度有望進一步加大。吳清表示，將進一步引導上市公司樹立積極主動回報投資者的意識，加強與投資者溝通，提升信息透明度和治理規(guī)范性，更好運用現(xiàn)金分紅、回購注銷等方式回饋投資者。
投資者是市場之本，上市公司是市場之基，投資者和上市公司都是資本市場發(fā)展的源頭活水。中國社會科學院上市公司研究中心副主任張鵬表示，上市公司高質量發(fā)展，是提升可投價值的的關鍵，只有資本市場涌現(xiàn)出更多的優(yōu)質企業(yè)，才能在企業(yè)做優(yōu)做強的同時，為投資者提供長期的、穩(wěn)定的投資回報，使投資者真正享受到經(jīng)濟發(fā)展和資本市場改革的紅利，進而促進資本市場形成投資端和融資端共生共長的良性生態(tài)。
提升上市公司的含“新”量
高質量的上市公司是基石，也是服務新質生產(chǎn)力水平的重要體現(xiàn)。重任在肩，大力提高上市公司質量，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的含“新”量，成為資本市場改革破題的關鍵與根本所在。
吳清指出，當務之急是深入研究相關企業(yè)的特點、發(fā)展規(guī)律及其在投融資、激勵約束、公司治理等方面的需求，有針對性地豐富資本市場的工具、產(chǎn)品和服務。
當前，已有超半數(shù)上市公司聚焦戰(zhàn)略新興行業(yè)。過去五年，上市公司累計研發(fā)投入6.4萬億元，年均增長近20%，研發(fā)投入已占全國企業(yè)研發(fā)支出的一半，專利數(shù)量占全國專利數(shù)量的近1/3，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板研發(fā)強度分別高達10.9%、4.9%。研發(fā)強度大于10%的公司家數(shù)占比16.5%，同比增加1個百分點；253家公司研發(fā)投入大于10億元。
以科創(chuàng)板為例，近年來通過一系列改革，科創(chuàng)板在發(fā)行上市、信息披露、交易、持續(xù)監(jiān)管等方面提供更豐富的制度供給，以制度建設促進形成產(chǎn)業(yè)集聚、釋放創(chuàng)新活力，初步形成與科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展相適應的資本市場生態(tài)。截至2024年5月31日，科創(chuàng)板上市公司已達572家，總市值5.17萬億元，IPO融資總金額9091億元。已有54家上市時未盈利企業(yè)、8家特殊股權架構企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家第五套上市標準企業(yè)在科創(chuàng)板上市。當前，上市時未盈利企業(yè)的54家企業(yè)經(jīng)營情況整體良好，2023年財報更新后有48家企業(yè)實現(xiàn)收入過億，19家企業(yè)收入超過10億元，14家企業(yè)實現(xiàn)盈利。
更有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)借助資本市場轉型升級，全面擁抱新質生產(chǎn)力。比亞迪為例，報告期內(nèi)，公司加速新技術研發(fā)布局，2023年共實現(xiàn)營業(yè)收入6023.15億元，同比增長42.04%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤300.41億元。全年研發(fā)費用395.75億元，同比增長112.15%。2023年，公司研發(fā)人員數(shù)量為102844人，同比增長47.56%。
資本市場的整體質量、結構和生態(tài)不斷發(fā)生深刻變化，匯聚了一批科技含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膬?yōu)質企業(yè)。此次陸家嘴論壇上發(fā)布的一系列措施，無疑為科創(chuàng)板和資本市場注入了新的發(fā)展動力。通過增加包容性，吸引代表新質生產(chǎn)力的、高質量的公司，給質地好、有潛力的公司提供更多便利，也為投資者帶來更多優(yōu)質交易標的。
記者了解到，證監(jiān)會和交易所將系統(tǒng)落實新“國九條”要求，進一步加強監(jiān)管、防范風險、促進高質量發(fā)展，切實發(fā)揮金融服務實體經(jīng)濟功能。將推動資本市場服務科技企業(yè)的十六項措施以及“科創(chuàng)板八條”逐項落地，全方位立體化發(fā)揮上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等功能，為新質生產(chǎn)力發(fā)展提供更加有力的支撐。
支持企業(yè)通過并購重組做大做強
吳清強調(diào)，支持上市公司運用各種資本市場工具增強核心競爭力，特別是要發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，助力上市公司加強產(chǎn)業(yè)橫向、縱向整合協(xié)同。證監(jiān)會將加快完善制度規(guī)則，創(chuàng)造更好的政策環(huán)境，推動形成更多示范案例。
近年來，證監(jiān)會持續(xù)深化并購重組市場化改革，總結“兩創(chuàng)”板塊試點經(jīng)驗，全面實行重組注冊制；出臺定向可轉債重組規(guī)則，豐富重組支付及融資工具；延長發(fā)股類重組財務資料有效期，降低重組成本；完善重組“小額快速”機制，提升重組審核效率；提高重組估值包容性，支持交易各方在市場化協(xié)商基礎上合理確定交易作價；以優(yōu)質大市值公司為“主力軍”，支持上市公司之間吸收合并等。總體看，前述改革措施有利于上市公司更好開展市場化并購重組，提升交易效率。
當前產(chǎn)業(yè)并購成為主流。數(shù)據(jù)顯示，八成重大資產(chǎn)重組交易為產(chǎn)業(yè)鏈橫向或縱向并購，越來越多的上市公司圍繞主業(yè)實施重組，產(chǎn)業(yè)整合特征更加明顯。多數(shù)重組達到預期效果,涌現(xiàn)出一批通過重組做優(yōu)做強的典型、如長江電力通過重組鞏固“水電航母”地位，中航電子吸收合并中航機電打造機載系統(tǒng)上市平臺等，有力地服務了高水平科技自立自強和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設等重大國家戰(zhàn)略。
李迅雷指出，支持上市公司高質量并購重組，是資本市場支持實體經(jīng)濟發(fā)展、支持科技創(chuàng)新、助力國企改革和產(chǎn)業(yè)轉型升級的重要舉措。上市公司要切實用好并購重組工具，抓住機遇注入優(yōu)質資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，實施兼并整合，通過自身的高質量發(fā)展提升投資價值，增強投資者獲得感。
并購重組的市場化改革需要中介機構的保駕護航，吳清指出，中介機構要勤勉盡責，加快提升專業(yè)能力，在當好“看門人”的同時，更好發(fā)揮交易“撮合者”作用，通過更優(yōu)質、更專業(yè)的服務，支持上市公司在推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的過程中做強主業(yè)、補鏈強鏈。
平安證券董事長何之江認為，提升專業(yè)服務能力是中介機構的必修課，不僅要守底線當好“看門人”，將規(guī)范和督導工作貫穿企業(yè)早期發(fā)展、穩(wěn)步成長、規(guī)劃上市、跨越式發(fā)展的全生命周期，還要發(fā)揮交易“撮合者”作用，積極利用并購重組工具幫助上市公司做優(yōu)做強，推動產(chǎn)業(yè)整合及延伸，助力上市公司提升投資價值。
記者從接近監(jiān)管部門人士處了解到，下一步，證監(jiān)會將持續(xù)抓好貫徹落實，鼓勵上市公司綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉債等工具實施并購重組、注入優(yōu)質資產(chǎn)。一是服務國家發(fā)展大局。以國家戰(zhàn)略需求為導向，以優(yōu)質大市值公司、國家重點支持行業(yè)企業(yè)為“主戰(zhàn)場”，引導資源向科技創(chuàng)新和關系國計民生的重點領域聚集，服務高水平科技自立自強和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設等重大國家戰(zhàn)略，助力新質生產(chǎn)力發(fā)展。二是突出公司投資價值。鼓勵上市公司實施以提升持續(xù)經(jīng)營能力、實現(xiàn)轉型升級為目標的產(chǎn)業(yè)類兼并整合，結合國情市情提高監(jiān)管政策的適應性和包容性，支持行業(yè)龍頭、鏈主企業(yè)做優(yōu)做強。三是統(tǒng)籌把握促高質量發(fā)展與強監(jiān)管、防風險的關系，繼續(xù)強化重組全鏈條監(jiān)管，堅決打擊借重組炒作“殼”資源、財務造假、內(nèi)幕交易等違法行為，加強投資者保護，維護資本市場“三公”秩序。